被冠以A股“腦瘤藥第一股”的香雪制藥,今年6月一度遭遇爆炒。不過,一種五六年后才可能問世的抗癌新藥所引起的炒作,更多的或許只是“講故事”。當(dāng)香雪制藥（300147,收盤價11.63元）經(jīng)歷鋒芒而沉寂后,《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn),香雪制藥的傳統(tǒng)藥物同樣值得關(guān)注,并且真實(shí)體現(xiàn)在業(yè)績上,顯然比尚未問世的抗癌藥靠譜許多。在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)上,公司主導(dǎo)品種抗病毒口服液高速增長,橘紅系列銷售突破,新業(yè)務(wù)保健品九極生物等也值得期待。
“有麝自然香,何須迎風(fēng)揚(yáng)”,相較于抗癌藥的“模糊”,香雪制藥業(yè)績切實(shí)增長才是更多投資者愿意看到的“清晰”。
傳統(tǒng)業(yè)務(wù)高速成長
上市以來,香雪制藥的股價一直走著下坡路,直至今年6月12日,突然的“一字漲?！弊屚顿Y者瞠目。隨后,公司股價走勢呈現(xiàn)90度拉升,并持續(xù)數(shù)日,5日累計漲幅達(dá)到50%。為何香雪制藥會突然暴漲？不是因?yàn)闃I(yè)績爆發(fā),而是因?yàn)橐粋€“腦瘤藥第一股”的概念。香雪制藥與美國藥企Kine5月6日簽訂了《授權(quán)許可協(xié)議》。公司以600萬美元獲得Kine公司相關(guān)專利技術(shù)在我國及新加坡地區(qū)研究開發(fā)KX02新藥。據(jù)介紹,KX02是一種親脂性,能通過血腦屏障和作用機(jī)理清晰的抗腫瘤化合物,經(jīng)動物實(shí)驗(yàn)證明KX02能有效抑制惡性神經(jīng)膠質(zhì)瘤細(xì)胞,有可能研發(fā)成為腦腫瘤治療有效的新藥。
不過,該藥尚處臨床前研究,存在諸多不確定性,短期內(nèi)無法對公司提升業(yè)績。因此香雪制藥的抗癌概念,更多人認(rèn)為其處于“講故事”階段。在抗癌概念逐漸淡化后,公司股價也有一定程度回調(diào)。
然而,盡管香雪制藥此前的炒作多停留“模糊”上,但仔細(xì)研究我們發(fā)現(xiàn),公司的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)其實(shí)才是真正亮點(diǎn),而相較于抗癌概念,公司的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)能夠?qū)崒?shí)在在看到明顯變化。
香雪制藥的主導(dǎo)產(chǎn)品為抗病毒口服液、板藍(lán)根顆粒等,2011年公司并購了廣東九極生物、中山優(yōu)諾和廣東化州中藥廠、廣東清平制藥部分資產(chǎn),初步形成了以抗病毒口服液為一線產(chǎn)品,以化州橘紅系列、白云醫(yī)用膠、九極保健品為二線支撐產(chǎn)品的“大健康”雛形。
抗病毒口服液是公司原創(chuàng)新藥,也是公司主要的收入來源,2011年銷售收入為3.57億元,同比增長9%,占公司總收入的58%。據(jù)了解,抗病毒口服液是全國率先應(yīng)用“中藥指紋圖譜技術(shù)”進(jìn)行質(zhì)量控制的純天然中藥配方口服制劑,以O(shè)TC渠道為主。目前,公司抗病毒口服液市場占有率在60%以上。
廣發(fā)證券首席分析師賀菊穎認(rèn)為,公司“省外擴(kuò)張、基藥增補(bǔ)”將驅(qū)動抗病毒口服液高增長。據(jù)南方所預(yù)測,未來我國感冒用藥市場將保持穩(wěn)定增長態(tài)勢,銷售規(guī)模年增長率將在9%以上,而2011年我國感冒用藥市場規(guī)模就接近200億元。消費(fèi)者對中藥抗病毒功效的認(rèn)識加深,以及限抗政策的執(zhí)行,使得感冒中成藥間接受益。
目前,香雪制藥抗病毒口服液在廣東享受優(yōu)質(zhì)優(yōu)價,貢獻(xiàn)60%銷售額,北京、上海、浙江、江蘇等主要藥品消費(fèi)市場占比很低?？共《究诜耗壳耙呀?jīng)進(jìn)入多省基藥增補(bǔ)目錄,包括上海、廣東、江蘇、浙江、河南、湖南、吉林等。進(jìn)入基藥增補(bǔ)目錄后,價格維護(hù)較好,利于基層放量。香雪制藥董秘黃濱向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示,前三季度,公司在省外增長比較快,達(dá)到了70%以上,而省內(nèi)的增長在27%左右。
新生力量值得期待
除了抗病毒口服液高速增長外,公司的橘紅、九極系列也很有看點(diǎn)。橘紅是止咳化痰用藥,具有散寒、利平、消痰的功能。目前念慈庵蜜煉川貝枇杷膏、小兒肺熱咳喘口服液、急支糖漿等中成藥品種年銷售額都在2億元以上,其中,念慈庵蜜煉川貝琵琶膏銷售額近20億元。這些大品種基本上都是針對熱咳領(lǐng)域,而寒咳市場目前缺乏銷量高的大品種。
化州橘紅則是針對寒咳的特效藥,公司橘紅系列產(chǎn)品最為齊全,有望打造以橘紅痰咳液為核心產(chǎn)品的橘紅領(lǐng)軍者?；葜兴帍S從事橘紅系列產(chǎn)品生產(chǎn)與銷售近30年歷史,擁有橘紅痰咳液、橘紅痰咳煎膏、橘紅痰咳顆粒、橘紅梨膏、橘紅枇杷片等多個產(chǎn)品的生產(chǎn)批文,均進(jìn)入醫(yī)保目錄,也進(jìn)入北京等部分省份基藥增補(bǔ)目錄。橘紅痰咳液、橘紅痰咳煎膏、橘紅梨膏是國家中藥保護(hù)品種,橘紅痰咳液是獨(dú)家品種,而橘紅痰咳煎膏、橘紅梨膏全國僅2家生產(chǎn)。
據(jù)介紹,香雪制藥今年前三季度橘紅系列銷售額突破7000萬元,全年有望過億,增長150%。分析人士認(rèn)為,借助香雪制藥在OTC領(lǐng)域的成功經(jīng)驗(yàn),成為這一細(xì)分市場的領(lǐng)軍者。
除此之外,公司去年新收購的九極生物,有望為公司保健品領(lǐng)域添力。去年4月,公司用超募資金3750萬元收購九極生物100%股權(quán),2011年12月增資6500萬元。九極生物的主營業(yè)務(wù)是保健食品的生產(chǎn)和銷售,從發(fā)展歷程、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、人員隊(duì)伍等方面看,已接近保健品直銷企業(yè)無限極。目前公司正積極申請直銷牌照,如果成功的話,公司將有望成為第二個“無限極”。
不過,分析人士也質(zhì)疑,公司已押注超1億元在九極生物上,而一年多以來,卻難見九極生物的直銷牌照申請進(jìn)度,與此前對九極生物的預(yù)期相比似乎過于樂觀。對此,公司董秘黃濱表示,九極生物的直銷牌照已經(jīng)在申報中,目前已通過省內(nèi)的審批,而商務(wù)局已經(jīng)按程序接受了公司的申報,至于什么時候能夠申請下來還無法預(yù)知。
10月24日,香雪制藥發(fā)布三季報顯示,前三季度,公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.59億元,同比增長36.52%,實(shí)現(xiàn)凈利潤8001.78萬元,同比增長38.1%,每股收益0.27元。對于前三季度業(yè)績,黃濱表示,總的來說,業(yè)績增長來自三個方面：一是區(qū)域市場擴(kuò)大帶來的業(yè)績增長,即在江蘇、河南、重慶、山東等地業(yè)務(wù)的拓展使得業(yè)績增長；二是渠道的增長,以往公司產(chǎn)品主要在OTC方面做得較好,而前三季度,公司在醫(yī)院以及第三終端都有比較快速的增長,醫(yī)院渠道增長達(dá)到40%,第三終端達(dá)到59%；第三是品種的增長,收購化州橘紅后,橘紅產(chǎn)品的增長對公司業(yè)績的增長帶來一定貢獻(xiàn),前三季度橘紅系列增長超過了100%。
