菜籽油再次成為關(guān)注對(duì)象！醫(yī)生提醒：吃菜籽油時(shí)，一定要注意這些
關(guān)鍵詞：
一、生物醫(yī)藥行業(yè)的嚴(yán)冬已經(jīng)到來(lái)
今年第一季度，在美聯(lián)儲(chǔ)資金緊縮、項(xiàng)目質(zhì)量下降等內(nèi)外部因素的影響下（見本輪生物醫(yī)藥行業(yè)熊市的潛在原因），醫(yī)藥上市公司市值蒸發(fā)了2000多億美元，創(chuàng)下歷史紀(jì)錄。
1、不同市值藥企的表現(xiàn)差異很大
在這波下跌中，75%的中等市值公司和80%的小市值公司處于下跌狀態(tài)，而大市值公司表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定，主要有兩家COVID-19疫苗公司MRNA和BNTX這兩家公司在第一季度損失了約550億美元。
2、跌破凈資產(chǎn)的藥企比例創(chuàng)下新高
截至5月6日，納斯達(dá)克醫(yī)藥指數(shù)從高點(diǎn)回撤了59.86其中20%以上的指數(shù)成分股市值低于賬戶現(xiàn)金，創(chuàng)歷史新高。
3、醫(yī)藥并購(gòu)潮還沒有出現(xiàn)
市值低于50億美元的上市制藥公司的市值之和約為3500億美元，前20家制藥公司的賬戶現(xiàn)金超過(guò)3000億美元，幾乎可以購(gòu)買所有的小型市值制藥公司。然而，投資銀行預(yù)測(cè)的制藥行業(yè)并購(gòu)浪潮并沒有上升，部分原因是大型制藥公司認(rèn)為，小型制藥公司的市值仍有下降的空間。
二、生物醫(yī)藥企業(yè)如何度過(guò)寒冬？
對(duì)于今年依托資金潮涌現(xiàn)的創(chuàng)新藥企業(yè)來(lái)說(shuō)，生存是關(guān)鍵。
最近，生物醫(yī)學(xué)公司的新聞?lì)l頻出現(xiàn)restructuring”、“exploring strategic alternatives”、“extending the cash runway”、“de-prioritizing certain R&D programs”等求生相關(guān)的詞語(yǔ)，具體而言，生物醫(yī)藥企業(yè)度過(guò)寒冬的方式主要有三種：
1、方法1:做好管道規(guī)劃
研發(fā)管道是創(chuàng)新藥企業(yè)最大的價(jià)值。在寒冷的冬季，創(chuàng)新藥企業(yè)應(yīng)梳理管道，最大限度地發(fā)揮現(xiàn)有管道的價(jià)值：
建立優(yōu)先級(jí)。制藥企業(yè)根據(jù)技術(shù)優(yōu)勢(shì)、研發(fā)進(jìn)度、市場(chǎng)潛力等因素，優(yōu)先區(qū)分現(xiàn)有管道，優(yōu)先發(fā)展資金和資源；
最大限度地發(fā)揮劣質(zhì)后級(jí)管道的價(jià)值。制藥企業(yè)可以將劣質(zhì)后級(jí)管道與外部授權(quán)、管道銷售，甚至與投資機(jī)構(gòu)和其他制藥企業(yè)聯(lián)合設(shè)立新公司，最大限度地發(fā)揮非優(yōu)先級(jí)管道的價(jià)值。就像華爾街的著名機(jī)構(gòu)一樣KKR作為第一大股東的支持BridgeBio，年初出售一條管道后，宣布尋求其他六條管道的外部合作。
2、方法2：融資和降低成本
雖然疫情以來(lái)大部分醫(yī)藥公司利用寬松的資金環(huán)境籌集了大量資金，但與此同時(shí)，創(chuàng)新藥企業(yè)的資金可能無(wú)法支撐公司度過(guò)資金緊縮周期。據(jù)摩根斯坦利預(yù)測(cè)，約三分之一的上市醫(yī)藥公司今年有融資需求。
同時(shí)，由于大多數(shù)生物醫(yī)學(xué)企業(yè)都處于研發(fā)狀態(tài)，沒有穩(wěn)定的銷售收入，即使是產(chǎn)品上市的制藥企業(yè)也很少產(chǎn)生凈利潤(rùn)。因此，資金是制藥企業(yè)的首要任務(wù)，外部融資和減少資本消費(fèi)非常重要：
非股權(quán)稀釋融資。制藥企業(yè)可以通過(guò)對(duì)外授權(quán)管道和出售非優(yōu)先管道進(jìn)行融資，更受股東歡迎；
股權(quán)稀釋融資。在市場(chǎng)低迷時(shí)期，低價(jià)融資是不可避免的。在低價(jià)融資中，如何安撫老股東是關(guān)鍵。通常的措施是：取得一些成就，得到老股東的認(rèn)可，如發(fā)布良好的數(shù)據(jù)和大型制藥企業(yè)的藥品license-in等等，在積極的推動(dòng)下，股價(jià)有一定的漲幅，同時(shí)在增發(fā)時(shí)，給予一定的價(jià)格折扣，或者給予一些期權(quán)。
降低成本。除了減少或暫停非優(yōu)先管道的研發(fā)外，裁員也是制藥企業(yè)度過(guò)市場(chǎng)寒冬的常見形式。不僅是小型生物制藥公司，一些大型制藥公司也會(huì)裁員，比如最近的阿爾海默茲藥物Aduhelm進(jìn)展不順利后，百健( Biogen）默克將員工人數(shù)減少到1000人左右，默克將從他們那里收購(gòu)Acceleron公司解雇了相關(guān)員工，吉利德也解雇了他們收購(gòu)的 Immunomedics公司員工，諾華宣布全球裁員1000人。
3、3:尋求戰(zhàn)略重組
如果制藥企業(yè)的研究管道數(shù)據(jù)差、進(jìn)展緩慢、競(jìng)爭(zhēng)激烈，導(dǎo)致市場(chǎng)認(rèn)可度下降，后續(xù)難以改善，戰(zhàn)略重組是一個(gè)替代選擇，特別是那些IPO之后，發(fā)行價(jià)格或歷史高點(diǎn)下跌70-90%的藥企。
歷史上，合并轉(zhuǎn)型不僅是一級(jí)市場(chǎng)制藥企業(yè)的常態(tài)，也是二級(jí)市場(chǎng)借殼上市的常見現(xiàn)象。然而，這些戰(zhàn)略重組并不一定意味著增加股東的損失，更不用說(shuō)重組后的制藥企業(yè)沒有發(fā)展?jié)摿Γ?/p>
最典型的例子之一是Jazz Pharma，其股價(jià)跌至每股1美元以下， IPO幾年后于 2009年進(jìn)行了重組，現(xiàn)在的交易價(jià)格約為每股160美元。而其他有過(guò)類似重組經(jīng)歷的公司有：Exelixis、Fate Therapeutics、Chemocentryx以及基因檢測(cè)領(lǐng)域的巨頭Illumina。
許多重組公司將來(lái)被大型制藥公司收購(gòu)：Array、Arena、Dicerna、Trillium、Five Prime、 Pharmacyclics等等，這些公司在市值接近或低于現(xiàn)金時(shí)進(jìn)行了重組。
除了長(zhǎng)期的發(fā)展?jié)摿ν?，重組后股價(jià)的飆升也會(huì)給原股東帶來(lái)短期收益，如近年來(lái)重組上市Cogent、Madrigal、Arcturus和 Rocket重組后一年，股價(jià)漲幅超過(guò)100%。