提醒：運(yùn)動(dòng)能輔助降血壓?jiǎn)?？能降多少，?jiān)持多久才會(huì)見(jiàn)效？
關(guān)鍵詞：血壓
近日，美迪西發(fā)布2021年度業(yè)績(jī)報(bào)告。報(bào)告顯示，2021年1—12月?tīng)I(yíng)業(yè)總收入為11.67億元，比上年同期增長(zhǎng)75.28%；歸母凈利潤(rùn)達(dá)2.82億元，比上年同期增長(zhǎng)118.12%，營(yíng)收及凈利潤(rùn)增速雙雙創(chuàng)下新高。
在CRO行業(yè)有“強(qiáng)者恒強(qiáng)、強(qiáng)者愈強(qiáng)”的增長(zhǎng)邏輯，藥明康德、泰格醫(yī)藥、康龍化成的發(fā)展路徑似乎也印證這個(gè)觀點(diǎn)。但2019年上市的美迪西，卻能打破常規(guī)，作為中小CRO企業(yè)，在兩年內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收增長(zhǎng)1.6倍，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)3.24倍，股價(jià)最高翻18倍，增長(zhǎng)速度超過(guò)藥明康德、泰格醫(yī)藥、康龍化成等一眾CRO巨頭，向著成為新巨頭之一的目標(biāo)大步邁進(jìn)。
在手訂單充足，業(yè)績(jī)確定性高
與藥明康德、康龍化成的發(fā)展路徑相似，美迪西將自己定位為臨床前CRO一站式服務(wù)商，業(yè)務(wù)分為藥物發(fā)現(xiàn)、藥學(xué)研究及臨床前研究三大板塊，能提供從先導(dǎo)化合物篩選、優(yōu)化、原料藥制備、制劑工藝開(kāi)發(fā)、藥效學(xué)研究到臨床前藥代動(dòng)力學(xué)及藥物安全性評(píng)價(jià)等一系列服務(wù)。
▲中國(guó)CRO產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)源：雪球
得益于在A股市場(chǎng)上獲得的資本，2019年后的美迪西業(yè)績(jī)似脫韁野馬，一路狂飆。2020—2021年，營(yíng)業(yè)總收入分別同比增長(zhǎng)48.19%及75.28%；凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)94.35%及118.12%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~分別同比增長(zhǎng)256.39%及118%。
分板塊來(lái)看，美迪西三大板塊穩(wěn)步發(fā)展，服務(wù)能力持續(xù)增強(qiáng)：
▲各主營(yíng)業(yè)務(wù)板塊收入情況來(lái)源：年報(bào)
藥物發(fā)現(xiàn)
藥物發(fā)現(xiàn)主要包括化合物的合成及篩選等服務(wù)。2021年，藥物發(fā)現(xiàn)服務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，緊跟新藥研發(fā)趨勢(shì)，在手性藥物、糖化學(xué)、抗體及抗體藥偶聯(lián)物、核苷/核苷酸藥物以及低聚核苷酸藥物（如RNAi）、PROTAC技術(shù)等藥物發(fā)現(xiàn)服務(wù)中掌握豐富經(jīng)驗(yàn)。實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.4億元，同比增長(zhǎng)93.06%；新簽訂單6.82億元，同比增長(zhǎng)76.59%。
藥學(xué)研究
藥學(xué)研究主要包括原料藥及制劑工藝研究等服務(wù)。美迪西在綠色酶化學(xué)、原料藥質(zhì)量研究、難溶性創(chuàng)新藥技術(shù)、高端制劑等方面掌握技術(shù)優(yōu)勢(shì)。2021年，藥學(xué)研究實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.73億元，同比增長(zhǎng)36.15%；新簽訂單3.62億元，同比增長(zhǎng)56.66%。
臨床前研究
臨床前研究服務(wù)主要包括藥效學(xué)研究、藥代動(dòng)力學(xué)研究、毒理研究等服務(wù)。美迪西擁有經(jīng)中國(guó)NMPA認(rèn)證的GLP資質(zhì)，且通過(guò)了美國(guó)FDA的GLP現(xiàn)場(chǎng)檢查，具備符合國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的GLP體系，并且獲得AAALAC認(rèn)證，實(shí)驗(yàn)動(dòng)物管理質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)獲得國(guó)際認(rèn)可，能夠?yàn)榭蛻籼峁┌凑罩忻离p報(bào)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行的臨床前試驗(yàn)服務(wù)。
2021年，臨床前研究實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.54億元，同比增長(zhǎng)78.19%；新簽訂單14.09億元，同比增長(zhǎng)104.24%。
市場(chǎng)對(duì)美迪西研發(fā)服務(wù)能力認(rèn)可度的持續(xù)提升，為其不斷拓展客戶，2021年實(shí)現(xiàn)新增客戶362家，充足的訂單為未來(lái)的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。
產(chǎn)能方面，目前擁有7.40萬(wàn)平方米的研發(fā)實(shí)驗(yàn)室，其中已投入使用的實(shí)驗(yàn)室面積為6.69萬(wàn)平方米，正在建設(shè)的實(shí)驗(yàn)室面積為0.71萬(wàn)平方米。2021年底南匯1.9萬(wàn)平米動(dòng)物房的逐步啟用，有望加速2022年臨床前訂單兌現(xiàn)。
與此同時(shí)，由于產(chǎn)能提升、經(jīng)營(yíng)效率提高、規(guī)模效應(yīng)得以進(jìn)一步顯現(xiàn)，2021年美迪西的毛利率較上年同期增長(zhǎng)4.27個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)45.34%；凈利率增長(zhǎng)4.24個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)24.39%。
研發(fā)驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)，“莆田系”最耀眼的星
與國(guó)內(nèi)其他CRO企業(yè)不同的是，美迪西是一家典型的“莆田系”家族企業(yè)。美迪西實(shí)際控制人為陳春麟、陳建煌和陳金章，三位實(shí)控人均來(lái)自“莆田系四大家族”之一的陳氏家族。
截至2021年12月31日，美迪西的前十大股東中，陳建煌持股9.89%；陳春麟持股3.29%，陳春麟的堂弟陳金章持股15.66%，弟弟陳春來(lái)持股7.99%，妹夫王國(guó)林持股4.6%；陳金章的侄女婿林長(zhǎng)青持股5.99%，侄子陳國(guó)興持股5.33%；
▲美迪西十大股東名單來(lái)源：同花順
作為一家“莆田系”的CRO公司，美迪西具有善于把握機(jī)會(huì)，敢打敢拼的特點(diǎn)，2022年2月，在股價(jià)處于高位時(shí)，定增21.6億元，用于美迪西北上海生物醫(yī)藥研發(fā)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)基地項(xiàng)目、藥物發(fā)現(xiàn)和藥學(xué)研究及申報(bào)平臺(tái)的實(shí)驗(yàn)室擴(kuò)建項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。
與傳統(tǒng)“莆田系”企業(yè)給人們印象不同的是，美迪西十分注重研發(fā)投入，深挖護(hù)城河，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力。
2019-2021年，美迪西研發(fā)費(fèi)用分別為2819萬(wàn)元、4696萬(wàn)元以及7776萬(wàn)元，雖然研發(fā)投入絕對(duì)值不如藥明康德等CRO巨頭，但研發(fā)投入持續(xù)快速增長(zhǎng)，研發(fā)投入占比與同行相比也處于較高水平。
在CRO行業(yè)“得人才者得天下”的邏輯下，2021年美迪西研發(fā)人員數(shù)量持續(xù)提升，達(dá)2117人，同比增長(zhǎng)54.3%，占公司總?cè)藬?shù)的86.76%。與此同時(shí)，2021年持續(xù)進(jìn)行核心高管團(tuán)隊(duì)的擴(kuò)容，引進(jìn)戴學(xué)東博士擔(dān)任國(guó)際研發(fā)服務(wù)部執(zhí)行副總裁，為未來(lái)海外業(yè)務(wù)拓展奠定基礎(chǔ)；臨床前研究業(yè)務(wù)引進(jìn)曹保紅博士和萬(wàn)宏博士加盟；CMC業(yè)務(wù)部引進(jìn)郭振榮博士擔(dān)任執(zhí)行副總裁，進(jìn)一步完善業(yè)務(wù)能力布局。
在持續(xù)的人才隊(duì)伍建設(shè)和高研發(fā)投入下，美迪西不斷推進(jìn)和完善一系列重要?jiǎng)?chuàng)新研發(fā)技術(shù)平臺(tái)建設(shè)。包括啟動(dòng)基于AI的藥物開(kāi)發(fā)平臺(tái)建設(shè)；加強(qiáng)高端制劑研發(fā)、藥品雜質(zhì)分析檢測(cè)、核苷酸藥物開(kāi)發(fā)、蛋白質(zhì)降解技術(shù)(PROTAC)、多肽偶聯(lián)藥物研發(fā)等技術(shù)平臺(tái)建設(shè)；開(kāi)發(fā)氘代技術(shù)在藥物合成中的應(yīng)用、金屬催化劑及配體在新藥工藝研發(fā)中的應(yīng)用等新技術(shù)方法。
此外，美迪西是少數(shù)擁有中美雙報(bào)GLP資質(zhì)的CRO企業(yè)之一，2021年，參與研發(fā)完成的新藥項(xiàng)目已有85件通過(guò)NMPA批準(zhǔn)進(jìn)入臨床試驗(yàn)，15件通過(guò)美國(guó)FDA、澳大利亞TGA的批準(zhǔn)進(jìn)入臨床試驗(yàn)。報(bào)告期內(nèi)公司按照中美雙報(bào)標(biāo)準(zhǔn)要求進(jìn)行的項(xiàng)目收入為4.05億元，同比增長(zhǎng)181.25%，占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的34.72%。中美雙報(bào)項(xiàng)目的研究經(jīng)驗(yàn)已經(jīng)成為美迪西獲取創(chuàng)新藥客戶的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)之一。
▲安評(píng)相關(guān)實(shí)驗(yàn)室來(lái)源：公司官網(wǎng)
CRO市場(chǎng)依舊景氣，中小CRO仍有機(jī)會(huì)
美迪西業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)很大一部分因素是由于中國(guó)的CRO市場(chǎng)規(guī)模仍在快速增長(zhǎng)。
根據(jù)最新的Frost&Sullivan報(bào)告預(yù)測(cè)，全球醫(yī)藥行業(yè)研發(fā)投入將由2021年的2241億美元增長(zhǎng)至2026年的3129億美元，復(fù)合年增長(zhǎng)率約6.9%。
同時(shí)，隨著中小生物公司成為全球醫(yī)藥創(chuàng)新的重要驅(qū)動(dòng)力，新藥研發(fā)外包率不斷提高。根據(jù)報(bào)告預(yù)測(cè)，中國(guó)醫(yī)藥研發(fā)投入外包比例將由2021年的39.4%提升至2026年的49.9%，全球醫(yī)藥研發(fā)投入外包比例將由2021年的43.0%提升至2026年的52.7%。
中國(guó)的CRO公司憑借較低的人力成本、更快的服務(wù)響應(yīng)速度以及上下游產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，獲得大量海外訂單轉(zhuǎn)移，實(shí)現(xiàn)了更高的市場(chǎng)增速，預(yù)計(jì)未來(lái)5年，中國(guó)的CXO行業(yè)年平均增幅仍能達(dá)到25%。
▲數(shù)據(jù)來(lái)源：Frost&Sullivan
因此，目前中國(guó)的CRO市場(chǎng)仍處于“跑馬圈地”的階段，2021年，僅在A股市場(chǎng)，就有6家CRO公司上市，在資本的助力下，中小CRO的增長(zhǎng)動(dòng)力依舊強(qiáng)勁。
然而，從國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，國(guó)際CRO巨頭在發(fā)展過(guò)程中積極拓展核心業(yè)務(wù)往一站式CRO服務(wù)發(fā)展，逐漸形成了幾大巨頭壟斷的格局。雖然目前國(guó)內(nèi)CRO業(yè)務(wù)集中程度不高，但幾大CRO巨頭如藥明康德、康龍化成等也沿著這一發(fā)展路徑，積極探索和完善一體化賦能平臺(tái)，打造完整的產(chǎn)業(yè)服務(wù)鏈已成為未來(lái)CRO企業(yè)重要的發(fā)展趨勢(shì)之一，而CRO業(yè)務(wù)向頭部幾個(gè)企業(yè)集中也將成為趨勢(shì)。
中小企業(yè)受制于資金、管理等原因，想要成為大而全的CXO企業(yè)幾乎沒(méi)有機(jī)會(huì)，業(yè)務(wù)精細(xì)化、特色化發(fā)展成為其發(fā)展的方向之一。利用在細(xì)分領(lǐng)域的先發(fā)優(yōu)勢(shì)或技術(shù)優(yōu)勢(shì)，深挖護(hù)城河成為某個(gè)領(lǐng)域的龍頭，如昭衍新藥專(zhuān)注于安評(píng)領(lǐng)域、泰格醫(yī)藥專(zhuān)注于臨床CRO領(lǐng)域。
此外，由于當(dāng)前疾病呈現(xiàn)多領(lǐng)域、復(fù)雜度提升的態(tài)勢(shì)，技術(shù)更新迭代快，針對(duì)一些醫(yī)藥熱點(diǎn)研發(fā)領(lǐng)域，藥企會(huì)基于不同需求選擇有特色的CRO企業(yè)。例如剛剛登陸科創(chuàng)板的和元生物，就專(zhuān)注于基因治療CDMO。擁有特色技術(shù)平臺(tái)將使得企業(yè)更容易脫穎而出，因此構(gòu)建差異化、特色化的服務(wù)或?qū)⒊蔀槲磥?lái)中小CRO企業(yè)的發(fā)展路徑之一。
結(jié)語(yǔ)
在中國(guó)醫(yī)藥改革發(fā)展的背景下，美迪西抓住CRO市場(chǎng)加速擴(kuò)張契機(jī)，充分發(fā)揮核心競(jìng)爭(zhēng)力，在資本的加持下，增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)超行業(yè)平均增速，從一家中小型CRO企業(yè)快速成長(zhǎng)為臨床前一體化CRO企業(yè)，未來(lái)有望成為全球臨床前CRO龍頭之一。
參考文獻(xiàn)
1.各大公司季報(bào)、年報(bào)。來(lái)源：官網(wǎng)
2.《醫(yī)藥行業(yè)之美迪西研究報(bào)告》，華西證券2022.3.8
3.《上市21個(gè)月股價(jià)飆升15倍美迪西成CRO賽道黑馬》，閩商觀察，2021.8.16