有氣質(zhì)和沒氣質(zhì)的女人，區(qū)別在三個地方，很明顯
關(guān)鍵詞：
21
世紀經(jīng)濟報道
月，中國藥企并購金額達
1000
億元，同比增長約
80%
，已公告的并購案例數(shù)達
260
起，其中約有
10%
為海外并購；另有數(shù)據(jù)顯示，
2014
年醫(yī)藥行業(yè)共發(fā)生
259
起并購交易，同比增長
101%
，并購交易額
808
億，同比增長
131%
。
有業(yè)內(nèi)人士將投資醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的機構(gòu)分為六類：老牌混業(yè)投資機構(gòu)中的醫(yī)藥團隊、專業(yè)醫(yī)療健康基金、代表產(chǎn)業(yè)資本的投資人、國有背景的投資機構(gòu)、險資、其他各類新入者等。
多位
PE
向
21
世紀經(jīng)濟報道記者表示看好醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展，認為這是國家倡導(dǎo)的方向，而且醫(yī)療領(lǐng)域回報也相對較高。而很多上市公司負責(zé)人則表示，并購可以延伸產(chǎn)業(yè)鏈、提高市值等，如大型藥企尤其是一些上市公司可以擴大市場規(guī)模、完成產(chǎn)業(yè)鏈布局。
金毅從細分行業(yè)角度分析認為，連鎖藥店的整合進一步加劇，并且隨著
“
醫(yī)藥分家
”
和
“
分級診療
”
的實施，藥店連鎖化和大型連鎖企業(yè)的規(guī)模會持續(xù)擴大；中小型化藥企業(yè)將逐步專業(yè)化或被收購；中成藥行業(yè)方面，出于
“
規(guī)范化和上市后再評價
”
的政策要求，行業(yè)持續(xù)并購進入醫(yī)藥連鎖、大健康和化藥或生物制藥領(lǐng)域。
并購金額大
楊磊介紹，
2016
年并購中，大多數(shù)案例屬于借殼上市或內(nèi)部資源整合。
如交易金額最高的天山紡織并購嘉林藥業(yè)，交易金額高達
83.6896
億元。嘉林藥業(yè)是國內(nèi)心腦血管、抗腫瘤藥物企業(yè)，在降血脂領(lǐng)域堪稱龍頭。天山紡織是以礦業(yè)、毛紡織業(yè)為雙主業(yè)的集團化公司，實際控制人為新疆國資委。交易完成之后，嘉林藥業(yè)
100%
股權(quán)將置入上市公司，成功敲開資本市場大門。
從今年披露的醫(yī)藥并購重組的案例看，嘉林藥業(yè)、中國臍血庫等借殼資產(chǎn)均估值在
50
億元以上，借殼交易規(guī)模越來越大。盡管今年借殼監(jiān)管進一步收緊，但是醫(yī)藥借殼熱情不減。
而從并購重組交易方案設(shè)計來看，資產(chǎn)估值在
50
億元以上的醫(yī)藥企業(yè)，經(jīng)營和盈利能力較為突出，公司實際控制人及管理團隊對公司控制權(quán)的要求較高，獨立上市意愿更強。
另外，內(nèi)部資源的置換、整合也成為并購案例中的重要組成部分。典型代表是現(xiàn)代制藥。
2016
年
5
月份，現(xiàn)代制藥發(fā)布《發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易報告書（草案）》，擬收購
12
項資產(chǎn)，價值總計約
77
億元（后募資方案縮水
18
億元）。
第三方醫(yī)藥服務(wù)平臺麥斯康萊創(chuàng)始人史立臣向
21
世紀經(jīng)濟報道記者表示，國藥集團的業(yè)務(wù)板塊基本已經(jīng)明晰，按照
“
合并同類項
”
的思路展開，集團內(nèi)資源整合可使得企業(yè)在細分領(lǐng)域更容易發(fā)力。
“
化解上市公司與集團同業(yè)競爭問題的同時，也使集團資本運作通道理順，整合空間已經(jīng)打開。
”
通過并購，大型藥企尤其是上市公司可以擴大市場規(guī)模、完成產(chǎn)業(yè)鏈布局，可使收入、利潤率、每股收益等指標(biāo)得到優(yōu)化，企業(yè)也可進一步鞏固市場地位。
如
2016
年
7
月
26
日，華潤三九擬
18.9
億元收購昆明圣火藥業(yè)（集團）有限公司
100%
股權(quán)，這有助華潤三九產(chǎn)業(yè)鏈延伸。資料顯示，圣火藥業(yè)集團以生產(chǎn)、銷售口服心腦血管藥物為主，主要產(chǎn)品包括血塞通軟膠囊和黃藤素軟膠囊；在慢病管理方面有一定基礎(chǔ)；還擁有生產(chǎn)規(guī)模及技術(shù)在國內(nèi)居領(lǐng)先地位的軟膠囊生產(chǎn)線。
Wind
資訊統(tǒng)計顯示，
2015
年醫(yī)藥生物上市公司的并購案例
279
起，其中
197
起為橫向整合，
10
起為縱向整合，財務(wù)投資、資本運作
9
起，而業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型僅
2
起；
2016
年至今，醫(yī)藥生物上市公司的并購案例
70
起，橫向整合為
60
起，縱向整合為
2
起，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型僅
1
起?？傮w來說，醫(yī)藥行業(yè)的并購多數(shù)為行業(yè)內(nèi)并購，跨界并購案例較少。
公立醫(yī)院成熱門標(biāo)的
2016
年醫(yī)藥健康行業(yè)并購中，公立醫(yī)院也是被追逐的熱點。
近兩年來公立醫(yī)院并購穩(wěn)定增長，被并購醫(yī)院主要為綜合性二甲醫(yī)院及?？漆t(yī)院。
2016
年，濟民制藥、海南海藥、康美藥業(yè)等藥企紛紛出手拿下醫(yī)院。
來自上市公司公告、咨詢公司報告等公開信息及
醫(yī)學(xué)
界智庫整理的并購項目與金額數(shù)據(jù)顯示，
2016
年醫(yī)院并購達到
48
個，涉及金額
134.5
億元。
最新統(tǒng)計顯示，
2016
年
8
月，全國公立醫(yī)院數(shù)量同比減少
474
家，月均減少近
40
家。預(yù)計
2016
年全年，中國公立醫(yī)院數(shù)量減少
600
家左右。而此前五年，公立醫(yī)院年均減少數(shù)僅
156
家左右。
之所以公立醫(yī)院并購數(shù)量攀升，金毅向
21
世紀經(jīng)濟報道記者分析，隨著一系列醫(yī)改政策推動，多元醫(yī)院產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)正在建立過程中，社會資本也在積極布局，下一步并購方向可能是
“
體制內(nèi)非核心的公立醫(yī)院
”
、
“
公立醫(yī)院集團通過并購做實
”
、
“
國內(nèi)企業(yè)持續(xù)收購海外業(yè)務(wù)或?qū)牒Ｍ鈨?yōu)勢服務(wù)品牌
”
，如高技術(shù)和專業(yè)醫(yī)療、康復(fù)和護理等。
公立醫(yī)院對很多企業(yè)有著重要的戰(zhàn)略意義，如為自身未來發(fā)展醫(yī)療衍生業(yè)務(wù)夯實基礎(chǔ)，如養(yǎng)老業(yè)務(wù)的
“
以醫(yī)助養(yǎng)
”
，所以有多家上市公司布局公立醫(yī)院，其中代表的是北大醫(yī)療、華潤醫(yī)療、金陵藥業(yè)、康泰人壽、廣藥白云山等。
2016
年
4
月，澳洋科技全資子公司江蘇澳洋健康產(chǎn)業(yè)投資控股有限公司，以
1.21
億元收購了澳洋醫(yī)院的剩余股權(quán)，這也是澳洋科技進一步實現(xiàn)公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的策略之一。
2016
年
12
月
15
日，大輸液公司浙江濟民制藥股份有限公司以
20800
萬元收購鄂州二院
80%
股權(quán)，目的在于：
“
將進一步擴大公司醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)，打造公司新利潤增長點，增強公司盈利能力。
”
新興市場熱度升溫
海外并購在
2016
年初也延續(xù)了
2015
年的熱度。截至
2016
年
7
月，發(fā)生了
16
起海外并購案，投資金額近百億美元。
“
從
2016
年第三季度開始，受國家對資本引導(dǎo)等政策影響，
醫(yī)藥
海外并購相對放緩。
”
從
2016
年并購案例看，很多藥企把目光落到了印度等新興市場。
如
2016
年
7
月
29
日，復(fù)星醫(yī)藥擬通過控股子公司出資不超過
126137
萬美元收購
Gland Pharma Limited
約
86.08%
的股權(quán)，其中包括收購方將依據(jù)依諾肝素于美國上市銷售情況，所支付的不超過
5000
萬美元的或有對價。
Gland
是印度第一家獲得美國
FDA
批準注射劑藥品生產(chǎn)制造企業(yè)。
近年來全球藥企的并購步伐都在加快，并且來自新興市場的標(biāo)的越來越受到投資集團關(guān)注。一位業(yè)內(nèi)分析人士指出，這一變化主要源于國外量化寬松及低成本信貸推高了歐美成熟市場的標(biāo)的價格，合適的投資機會越來越少，而新興市場卻由于美元加息、美國經(jīng)濟回暖、大宗商品價格下跌等原因，導(dǎo)致資產(chǎn)價格的低估及投資機會的增多。
之所以海外并購逐漸活躍，金毅向
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世紀經(jīng)濟報道記者分析，這與當(dāng)前中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀密切相關(guān)。
中國醫(yī)藥政策頻出，一組不完全統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，
2015
年，我國醫(yī)藥行業(yè)國家級文件出臺
531
項，
2016
年度出臺文件
1488
項。政策頻出、門檻提升、費用控制背景下，藥企盈利空間大幅壓縮，業(yè)內(nèi)普遍將
2015
年和
2016
年視為醫(yī)藥行業(yè)谷底。
這導(dǎo)致醫(yī)藥企業(yè)的盈利空間受到壓縮。而重視新藥研發(fā)、提升藥品質(zhì)量、獲得重磅品種成為企業(yè)轉(zhuǎn)型的必然之路。
“
國內(nèi)大多數(shù)是仿制藥生產(chǎn)企業(yè)，海外并購是迅速提升實力的途徑。
”
金毅指出。