這些食物竟是“血栓幫兇”？醫(yī)生提醒：少吃，血管或更通暢！
關(guān)鍵詞：血栓
4月22下午，恒瑞發(fā)布2021年年度報(bào)告，2021年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入259.06億元（-6.59%），歸母凈利潤(rùn)45.30億元（-28.41%），扣非凈利潤(rùn)42.01億元（-29.53%）。向全體股東按每10股派發(fā)現(xiàn)金股利1.60元(含稅)。2022年第一季度報(bào)告，報(bào)告期營(yíng)業(yè)收入54.79億元（-20.93%），歸母凈利潤(rùn)12.37億元（-17.35%）。
來(lái)源：公司年報(bào)
來(lái)源：藥時(shí)代
利潤(rùn)降幅大于營(yíng)業(yè)收入降幅，首次出現(xiàn)營(yíng)收利潤(rùn)雙下滑，首次出現(xiàn)年度和下一季度連跌，對(duì)此，恒瑞醫(yī)藥公司表示：由于加快研發(fā)投入、集中帶量采購(gòu)和國(guó)家醫(yī)保談判產(chǎn)品大幅降價(jià)導(dǎo)致毛利率下降；原輔材料及其他各項(xiàng)成本價(jià)格持續(xù)上漲，以及2021年初運(yùn)營(yíng)和人力成本高等綜合因素，影響了公司的業(yè)績(jī)。公司表示，未來(lái)將加大研發(fā)投入，深化國(guó)際化戰(zhàn)略，推動(dòng)公司仿制藥重點(diǎn)品種和創(chuàng)新藥產(chǎn)品海外上市銷(xiāo)售。
集采和醫(yī)談雙錘藥價(jià)
2021年年報(bào)顯示，自2018年以來(lái)，共有28個(gè)品種進(jìn)入國(guó)家集采的仿制藥，恒瑞醫(yī)藥中選18個(gè)品種，中選平均降價(jià)73%。其中，2020年11月開(kāi)始執(zhí)行的第三批集采涉及6個(gè)藥品，2021年9月開(kāi)始執(zhí)行的第五批集采涉及8個(gè)藥品。2020年銷(xiāo)售收入報(bào)告期內(nèi)下滑37%?？ㄈ鹄閱慰梗≒D-1抗體）價(jià)格降至低于3000，幅度達(dá)85%，生產(chǎn)量同比增減241.69%；銷(xiāo)售量同比增減360.77%。艾司氯胺酮降幅達(dá)68%（作為新產(chǎn)品，市場(chǎng)認(rèn)可度不足，銷(xiāo)量本身就不客觀），加上材料成本價(jià)格上漲，雪上加霜。
來(lái)源：恒瑞醫(yī)藥年報(bào)
另外，恒瑞醫(yī)藥加大研發(fā)投入也很大程度上影響了當(dāng)期利潤(rùn)。2021年，公司累計(jì)研發(fā)投入達(dá)62.03億元，比上年增加12.14億元，同比增長(zhǎng)24.34%。期內(nèi)研發(fā)投入占銷(xiāo)售收入比重達(dá)23.95%，創(chuàng)歷史新高。研發(fā)費(fèi)用62.03億元中有2.6億元是資本化，這來(lái)自2021年11月，恒瑞醫(yī)藥首次宣布將一部分研發(fā)費(fèi)用資本化，突破長(zhǎng)期以來(lái)的固執(zhí)。
來(lái)源：藥時(shí)代
收入結(jié)構(gòu)仍未破局
來(lái)源：官網(wǎng)
2021年報(bào)顯示，抗腫瘤藥仍割據(jù)半壁江山（51%），國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占（97.6%），仍在被呵護(hù)成長(zhǎng)。恒瑞醫(yī)藥的主要產(chǎn)品：抗腫瘤，麻醉，造影劑等領(lǐng)域，較去年不再凸出心血管藥和特殊輸液。其中，抗腫瘤產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收130.72億元（-14.39%），麻醉產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收49.16億元（+7.09%），造影劑產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收32.70億元（-9.93%）。從國(guó)內(nèi)外收入對(duì)比看，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占比97.6%，較去年96.83%，又上升了0.77%。對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的依賴(lài)仍未破局。
來(lái)源：公司年報(bào)
還有希望嗎？
不僅僅現(xiàn)有業(yè)務(wù)產(chǎn)出的慘淡數(shù)據(jù)，代表未來(lái)的研發(fā)管線也是一波三折，沒(méi)有順利過(guò)。2021年，默克研發(fā)的PD-L1/TGF-β 雙功能融合蛋白連續(xù)四次失敗，在國(guó)內(nèi)最先開(kāi)展相同靶點(diǎn)“Fast-Follow”的便是恒瑞醫(yī)藥，研發(fā)代號(hào)為SHR-1701。其中，聯(lián)合貝伐珠單抗+XELOX治療晚期結(jié)直腸癌和聯(lián)合化療治療晚期或轉(zhuǎn)移性胃癌或胃食管結(jié)合部癌、聯(lián)合(替吉奧+奧沙利鉑) 可切除胃癌或胃食管結(jié)合部癌圍手術(shù)期治療、聯(lián)合(化療) 一線晚期宮頸癌或EGFR突變晚期或轉(zhuǎn)移性非鱗狀非小細(xì)胞肺癌，已處于臨床III期階段；截至目前，累計(jì)投入SHR-1701的研發(fā)費(fèi)用超2.5億元。恒瑞醫(yī)藥“Fast-Follow”策略的風(fēng)險(xiǎn)仍較大。
CDK 4/6作為明星靶點(diǎn)，國(guó)際已有四款抑制劑，包括輝瑞的哌柏西利、禮來(lái)的阿貝西利、諾華的利柏西利和G1/先聲藥業(yè)的曲拉西利，前兩者已在國(guó)內(nèi)獲批。加之仿制藥就有25家企業(yè)，包括魯制藥4類(lèi)仿制藥哌柏西利膠囊，豪森、先聲和山香藥業(yè)等近10家正在籌劃上市申請(qǐng)，所以恒瑞醫(yī)藥的達(dá)爾西利片獲批上市是遲來(lái)的肚子，早已經(jīng)過(guò)吃飯的點(diǎn)。研管線中的JAK1抑制劑、SGLT-2抑制劑、BTK抑制劑、ADC同樣面臨仿制藥和時(shí)效的雙重挑戰(zhàn)，恒瑞醫(yī)藥要想改變結(jié)構(gòu)收入，需要快人一步，或者產(chǎn)品熱度的報(bào)復(fù)性補(bǔ)償。然而，面臨如此業(yè)績(jī)，疫情持續(xù)影響、行業(yè)變革與競(jìng)爭(zhēng)加劇的外部環(huán)境下，也要清醒的辨別是，這些是所有藥企的共性問(wèn)題，希望在這里：作為龍頭企業(yè)。恒瑞在研發(fā)費(fèi)用所支撐的研發(fā)管線在年報(bào)中，詳細(xì)披露了7款已上新藥后續(xù)臨床研發(fā)（目前共上市10款），位居國(guó)內(nèi)同行業(yè)前茅。65款在研新藥和17款海外新藥管線的推進(jìn)情況。適應(yīng)癥獲批方面，注射用卡瑞利珠單抗4個(gè)新適應(yīng)癥相繼獲批，獲批適應(yīng)癥達(dá)8個(gè)，是目前獲批適應(yīng)癥最多的國(guó)產(chǎn)PD-1，創(chuàng)新藥氟唑帕利膠囊第2個(gè)適應(yīng)癥、注射用甲苯磺酸瑞馬唑侖第3個(gè)適應(yīng)癥獲批上市；提交國(guó)內(nèi)新申請(qǐng)專(zhuān)利244件、國(guó)際PCT新申請(qǐng)89件，獲得國(guó)內(nèi)授權(quán)112件、國(guó)外授權(quán)117件；取得創(chuàng)新藥制劑生產(chǎn)批件10個(gè)、仿制藥制劑生產(chǎn)批件16個(gè)、藥品臨床批件108個(gè)，取得16個(gè)品種的一致性評(píng)價(jià)批件，完成5種產(chǎn)品的一致性評(píng)價(jià)申報(bào)工作，3項(xiàng)臨床試驗(yàn)被納入突破性治療名單，5項(xiàng)上市申請(qǐng)獲優(yōu)先審評(píng)資格。顯然，這些成果的背后是恒瑞長(zhǎng)期堅(jiān)持的高研發(fā)投入和激勵(lì)創(chuàng)新科研。
來(lái)源：公司年報(bào)
2021年恒瑞醫(yī)藥總共“License-in”四款在研藥物，耗資10億元，可見(jiàn)恒瑞對(duì)其自身的研發(fā)能力信心十足，2021年中報(bào)更是全線公布研發(fā)管線，大有攤牌向目標(biāo)白刃戰(zhàn)。其中開(kāi)拓藥業(yè)普克魯胺的III期臨床成功，給恒瑞和市場(chǎng)帶來(lái)一定的希望。恒瑞在研管線里也有一款與普克魯胺同為AR抑制劑的SHR3680。
來(lái)源：藥渡網(wǎng)
今年，恒瑞也發(fā)布迄今為止首份ESG報(bào)告，看似和效益利潤(rùn)無(wú)直接的作用關(guān)系，實(shí)則是前瞻性的布局，當(dāng)然恒瑞醫(yī)藥在ESG領(lǐng)域從未缺席。報(bào)告顯示，為了規(guī)范對(duì)ESG相關(guān)工作的監(jiān)管、落實(shí)及發(fā)展，進(jìn)一步提升ESG管治水平，持續(xù)完善ESG管治體系，已建立以董事會(huì)為最高責(zé)任機(jī)構(gòu)及決策層、以戰(zhàn)略委員會(huì)為管理層的ESG管治體系，統(tǒng)籌推進(jìn)ESG戰(zhàn)略、愿景、管理及相關(guān)政策等各項(xiàng)工作。這為二次崛起奠定基礎(chǔ)，謀的都是未來(lái)。在現(xiàn)今遍地哀聲的局面，構(gòu)建未來(lái)才是最現(xiàn)實(shí)的出路。
來(lái)源：同花順財(cái)經(jīng)
報(bào)告也披露，恒瑞醫(yī)藥積極響應(yīng)國(guó)家倡導(dǎo)的罕見(jiàn)病藥物的注冊(cè)研發(fā)，目前正在腫瘤、血液系統(tǒng)等領(lǐng)域研發(fā)3款罕見(jiàn)病藥物與孤兒藥。
結(jié)語(yǔ)
恒瑞醫(yī)藥管理體系逐步理順，仿制藥集采風(fēng)險(xiǎn)大部分落地，公司向創(chuàng)新和國(guó)際化轉(zhuǎn)型加速。隨著創(chuàng)新藥不斷上市以及適應(yīng)癥的不斷擴(kuò)展，預(yù)計(jì)公司創(chuàng)新藥將逐步迎來(lái)收獲期，有力促進(jìn)公司營(yíng)收增長(zhǎng)。如多家媒體爭(zhēng)相報(bào)導(dǎo)去年取得多項(xiàng)重磅榮譽(yù)，比如美國(guó)PharmExec《2021年全球制藥企業(yè)TOP50榜單》，排名攀升到第38位，2021年蟬聯(lián)中國(guó)醫(yī)藥研發(fā)產(chǎn)品線最佳工業(yè)企業(yè)榜首等。給跌落神壇的恒瑞打氣加油，隨著恒瑞醫(yī)藥不斷加強(qiáng)人才隊(duì)伍，海外研發(fā)管線持續(xù)投入成效，加上目前在推的深層次精兵簡(jiǎn)政，或許這是鷹的二次重生，藥時(shí)代將持續(xù)關(guān)注。
參考資料：
恒瑞醫(yī)藥年報(bào)、官網(wǎng)、公告
《市值蒸發(fā)4000億！藥王恒瑞，跌落神壇？》 ，藥渡網(wǎng)，2022-04-13
《恒瑞醫(yī)藥發(fā)布首份ESG報(bào)告：完善治理保障穩(wěn)健前行，擔(dān)當(dāng)盡責(zé)與社會(huì)共享發(fā)展成果》，同花順財(cái)經(jīng)，2022-04-22
其他公開(kāi)資料